Bonjour à tous, aujourd'hui suite et fin des principes de DOW.

-4- UNE TENDANCE DOIT ETRE COMFIRMEE PAR DES POINTS HAUTS ET BAS

Ce principe de base mérite un long développement. Il s'applique aux trois tendances, primaire, secondaire et tertiaire. Mais comme nous le verrons son horizon de temps est beaucoup plus vaste. C'est à dire de l'intra-day à plusieurs années.

Dans les trois mouvements de la tendance primaire et dans les vagues composant ces mouvements, les points hauts et bas doivent être plus hauts dans les tendances haussières et plus bas dans les tendances baissières.

Cela signifie, dans un mouvement primaire haussier par exemple, que les points hauts des trois mouvements seront de plus en plus hauts, et que le deuxième point bas des deux corrections secondaires sera aussi plus haut que le précédent.

Tant que ce principe est confirmé par les cours la tendance est intacte, et il n'y a qu'à suivre le déroulement de celle-ci. Tant que cela existe on a une direction vérifiée qui évite des prises de position coûteuses à contre tendance. Ce principe qui résume l'action de base des marchés est bien sûr valable à plus court terme et même à très court terme.

Dans mon expérience j'utilise ce principe dans des unités de temps différentes. Par exemple dans mon utilisation des canaux à moyen terme qui doit être confirmée par une moyenne mobile à 50 jours parallèle au canal, les points bas sur le support oblique sont de plus en plus hauts (trend haussier) et les points hauts sur la parallèle haute de plus en plus hauts. Au moment où un point haut échoue à faire un nouveau plus haut, c'est le premier signal d'alerte.

On peut bien sûr utiliser la même chose sur des durées plus courtes avec confirmation par une moyenne 20 par exemple. Ce qui est crucial c'est d'avoir toujours des points hauts et bas plus hauts dans une tendance haussière et plus bas dans une tendance baissière.

COROLLAIRE : LE RETOURNEMENT DE TENDANCE

Il arrive toujours un moment où, sur l'unité de temps considérée, les cours vont refuser de faire un nouveau plus haut dans une tendance haussière ou plus bas dans une tendance baissière.

Comment se passe cet " échec " le plus souvent ?

Après le point haut précédent les cours vont baisser comme d'habitude et remonter ensuite, mais pour la première fois les cours ne vont pas dépasser le haut précédent et repartir à la baisse. Que les cours s'arrêtent au même niveau, double top, ou plus bas revient au même, ce qui compte c'est qu'il y ait eu échec d'un nouveau haut. Ensuite les cours baissent, puis atteignent le point bas récent et le dépassent. La rupture du bas précédent est appelée " signal de Dow " chez certains analystes, cela veut dire la confirmation du retournement de tendance.

Quelques fois le premier mouvement de baisse va percer le dernier point bas de la tendance haussière précédente et le retournement haussier va arriver plus tard. Après le retour de la baisse les cours vont casser le bas précédent comme ci-dessus. Cependant, selon mon expérience, le signal arrive tard et on assiste assez souvent à un trading range avant que la baisse ne reprenne.

Exemple sur le CAC40 : Après un trading range étroit de juin à début août 2000 l'indice a effectué une fausse sortie baissière avant une reprise brutale en trois mouvements (hausse, baisse, hausse). Après le deuxième point haut et la consolidation normale je m'attendais à un troisième plus haut après une petite baisse, mais au lieu de cela l'indice a perforé, dans sa baisse, le premier haut. Là c'était la première alerte donnée par la théorie d'Elliott, ensuite la baisse se poursuivant la ligne de tendance des trois mouvements a été traversée, deuxième signal. Ensuite seulement le plus bas de début août a été dépassé : confirmation du retournement de tendance. La petite reprise ayant eu lieu tard dans le mouvement, il s'en est suivi un nouveau trading range de trois semaines avant l'achèvement du premier mouvement baissier. Si j'ai développé ce mouvement c'est pour montrer le piège d'un retracement haussier trop tardif. Je ne sais pas si j'ai réussi.

Pour terminer avec les échecs de nouveaux plus hauts dans un mouvement haussier, et des nouveaux plus bas dans un mouvement baissier j'insiste sur la nécessité de bien comprendre l'importance de l'horizon de temps sur lequel on travaille.

L'importance de l'échec d'un nouveau plus bas explique à lui seul pourquoi je ne cherche jamais à acheter un titre au plus bas. Qu'est-ce qui me prouve que c'est le plus bas ? Rien, alors qu'après l'échec d'un nouveau plus bas j'ai un point d'entrée à faible risque. Je préfère agir avec des probabilités importantes de ne pas me tromper !

-5- LES VOLUMES DOIVENT CONFIRMER LA TENDANCE

Comme les opérateurs font leurs gains sur les tendances ils sont plus nombreux dans le mouvement principal. Ceci explique cela.

Dans les mouvements secondaires et tertiaires à contre-tendance les volumes ont tendance à faiblir vers la fin de ces mouvements, c'est une indication importante.

Un piège consiste à se focaliser sur les volumes d'une journée. On obtient de bien meilleurs indications en suivant les lignes de tendance des volumes. C'est très souvent une indication fiable pour les tendances sur des horizons de temps différents. D'autre part en fin de tendance primaire où les volumes sont très élevés on assiste au processus de distribution qui peut être très bien suivi avec des indicateurs tels que l'OBV.

-6- LES INDICES DJIA ET DJTA DOIVENT SE CONFIRMER L'UN ET L'AUTRE

Ce sixième principe faisant référence aux DJIA(industriel) et DJTA (transports) explique probablement pourquoi les principes de Charles DOW sont si mal connus en France. En effet il s'agit d'indices américains. En plus ces principes paraissent bien vieux, le public oublie qu'ils sont basés, comme toute analyse technique, sur la psychologie humaine et que celle-ci est désespérément stable. Rien de nouveau sous le soleil donc.

Que signifie ce principe ?

Dans leurs mouvements les deux indices marquent des temps de stagnation dans des zones étroites (4 à5%). A la fin de ces périodes les deux indices peuvent casser, à la hausse ou à la baisse la zone de consolidation. Si ils le font en même temps, avec ou sans un décalage de quelques jours, on obtient confirmation que le mouvement devrait se poursuivre. En cas ne non confirmation d'un indice par l'autre le mouvement sera de faible amplitude. On a reproché à ce principe de donner ses signaux trop tardivement dans le mouvement. Comme d'ailleurs le principe 4 qui a été développé plus haut.

Pourtant j'ai appris par le livre d'un top-trader américain, sur lequel je reviendrai sûrement dans l'avenir, qu'il utilisait ce signal de double confirmation des deux indices, et en plus il opère sur les options, produits volatils par excellence. Cela m'a fait réfléchir et depuis j'ai un écran où figurent les deux indices l'un au dessous de l'autre. A la suite de ces confirmations il y a souvent, en effet, des variations brutales sur le DJIA. Encore un indicateur supplémentaire !

Je regrette donc que dans leur livre, par ailleurs fort bien fait, BECHU et BERTRAND n'aient consacré que deux courts paragraphes aux principes de DOW. Il est vrai que l'on y fait allusion dans d'autres parties de l'ouvrage mais le coté " hexagonal " des livres français sur l'analyse technique sur ce point particulier me consterne. Cela d'autant plus que le plan du livre est quasi intégralement repris à partir des deux premiers livres de John MURPHY à l'exclusion des principes de DOW. Donc à l'exclusion des principes fondateurs de l'analyse technique.

J'espère que ces deux derniers posts auront permis de combler une lacune essentielle en ce sens qu'il s'agit là de principes de base nécessaires à la compréhension des marchés et à leur mise en perspective.

La prochaine fois je pense revenir sur mon " plan de jeu ", qui bien que complexe doit avoir besoin d'éclaircissements complémentaires.

En effet bien que toutes mes décisions soient prises sur des critères techniques j'utilise d'autres sources. Je ne me considère pas comme un pur analyste technique, bien que ce soit la plus grande part de mes efforts et de mes occupations de marché.

Je vous dis donc à bientôt.

Michel FORVEIL
Site Officiel